从货币政策来看,在经济下行压力下,逆周期调节作用会加强,货币维持宽松,流动性维持合理充裕,货币政策的重心将更多地放在信贷传导机制的疏通。18年以来央行多次降准、增加再贷款再贴现额度、并创设TMLF工具,货币政策的实际宽松不断加码。18年12月举行的中央经济工作会议和央行货币政策例会,以及19年1月的央行工作会议均提到,要强化逆周期调节,适时预调微调。当前经济总体需求较弱,为保持信贷和社融合理增长,2019年货币仍维持相对宽松,年内存款准备金率仍有下调空间,我们预计下调空间有3个百分点左右,而且今年货币政策的重心将更加注重信贷传导的疏通。

●我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性行情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府部门的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。因而,直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上行空间。